君研观点：

中国创新药未必会复制半导体，但创新药正在经历与半导体高度相似的资本周期。

半导体的价值兑现来自国产替代，创新药的价值兑现来自全球授权。半导体输出的是制造能力，创新药输出的是知识产权。

如果说2024年是中国半导体重新被市场认识的一年，那么2026年，中国创新药或许正站在同样的位置。

而这，或许正是未来几年最值得持续跟踪和研究的产业方向之一。

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