2022年上半年，资本市场剧烈震荡，大盘指数先下后上，大小盘分化和行业赛道漂移严重。面对较为严峻的国内宏观经济环境，市场期望下半年基建托底刺激方案应更加激进，国际市场受发达经济体加息政策影响，能源品和农产品价格有所回落，但通胀仍将维持中高位整理，特对符合“基建托底+农业化肥”方向预期的东方铁塔做价值挖掘，以供交流参考。

一、公司基本情况

（一）公司简介

青岛东方铁塔股份有限公司是一家大型工业企业，始建于1982年，2001年改制为股份制公司。2011年,公司在深圳证券交易所挂牌上市,股票代码：002545,股票简称：东方铁塔。

公司传统主营为钢结构业务。青岛的钢结构生产基地占地900多亩,厂房面积50多万平米,总资产近80亿元,年生产能力可达60万吨,已形成完善的研、产、销经营体系。

2016年,公司实施重组，收购四川省汇元达钾肥有限责任公司，新增氯化钾的开采、生产和销售业务。重组完成后,公司由单一的钢结构制造企业转变为钢结构与钾肥产业并行的双主业上市公司。

（二）历史沿革

公司前身为成立于1982年的胶县胶莱公社后韩镀锌厂，1988年青岛东方铁塔公司正式成立，主要承建各种钢结构业务。

2001年公司股份制改革，成立青岛东方铁塔股份有限公司。后经十年在钢结构业务领域的运营发展，于2011年2月11日在深交所上市。

2016年，公司收购四川汇元达100%的股权，进军钾肥业务，自此开启钢结构+钾肥双轮驱动发展时代。

图1：2016年后双主业

（三）主营业务

1、传统钢结构业务

公司钢结构业务行业领先，运行稳健。钢结构产品主要用于包括钢结构产品和铁塔类产品两类，在电厂厂房钢结构、空冷平台钢结构、广播电视通讯塔及微波塔市场，均居行业龙头地位；在输电线路铁塔、变电站架构、石化能源钢结构及民用钢结构市场，居行业前列。

2、重点发展的钾肥业务

自2016年收购四川汇元达进军钾肥行业以来，钾肥已成为重点发展业务。公司钾肥资产位于老挝甘蒙省，由全资子公司老挝开元矿业承载，现有氯化钾产能50万吨/年，产品主要销往中国、印度及东南亚国家。同时公司规划了150万吨/年的扩产计划，一期50万吨/年项目正在建设中。

公司钾肥业务持续向好。公司钾肥板块营收从2016年的1.09亿元增长至2021年的10.30亿元。钾肥业务盈利弹性较高，公司钾肥业务以30-40%的营收比例，贡献了55-70%的利润。

2020年，公司计划通过定增募集资金对老挝甘蒙省钾矿进行扩产，计划投资19.17亿元，并拿到证监会批文。但2021-2022年，钾肥价格持续向好，公司账面现金持续充裕，于是公司终止了原本的定增计划，后续将以自有资金进行投资。