需求缺口还未补齐，其中，旅游甚至有20%的需求缺口未补齐。

还有另外一组数据，也能从侧面证明美国消费能力很难达到疫情前水平。谷歌数据显示，疫情管控放开后，免费的公园人流量已恢复至疫情前水平，但工作场所与交通工具较疫情前尚有20%与17%的缺口，工作场所人流量未恢复的原因中就有失业因素。

在表现好的资产中，比较有代表的就是麦当劳。

餐饮作为刚性需求，在疫情时期被抑制，但在疫情后，餐饮需求能够快速复苏，根据兴业证券数据，到今年9月，美国外出就餐人数已经完全达到了疫情前水平。截至到今年上半年，星巴克和麦当劳同店销售额已经恢复到疫情前的118%、119%。

在头部企业销售快速复苏的背后，供给侧出清起到了决定性作用。根据彭博社报道，疫情造成了美国六分之一的餐饮企业倒闭。而头部餐饮企业却在疫情间开展了“逆周期投资”，麦当劳在疫情影响最大的2020年，新增门店500家。

这种逆周期投资，使麦当劳获得显著收益。在疫情前的2018年，麦当劳便出现了营收下滑的局面，但得益于疫情带来供给端出清，麦当劳重回增长，2021年，麦当劳营收同比增长20%，较疫情前的2019年，同比增长10%。

通过复盘海外疫情防控放开后的投资机会，我们发现线下消费的复苏进程很难判断，且放开后并不乐观。但供给侧出清所带来的确定性，可以值得投资人关注。

（1）我们对美妆个护类板块进行梳理：

一家拥有20年历史的民资日化集团。本身拥有成熟的产品开发能力及丰富的生产供应链储备，2016年布局新锐美妆、母婴品牌以及优质MCN，2020年开始公司聚焦电商渠道、品牌年轻化逐步落地，并在同年10月正式完成对本土平价美妆品牌VNK的收购。近年来拉芳家化陆续通过并购及孵化的方式，拓展品牌矩阵与产品线，形成“个护+美妆”的两大产品矩阵，并逐步向高端领域、年轻消费市场进军。

在医美方面：上市公司及拉芳家化实控人，合计投资医美国际(AIH.NASDAQ)约3.7亿元人民币，共同持股比例超过50%。医美国际由整形外科医生周鹏武等人创立于1997年，于2019年10月上市，是中国大陆首家在纳斯达克主板上市的连锁医美机构。官网显示，公司旗下拥有鹏爱、鹏程等医