目前新三板市场投资者的适当性门槛为500万元人民币金融资产。截至2018年年底，新三板机构投资者仅为5.63万户，个人投资者为37.75万户，合计43.38万户。设立之初，考虑主要服务对象是创新型、创业型、成长型民营中小微企业，风险相对较高，设置了较高的投资者准入要求。

这一极高的投资者门槛很难适应目前新三板市场发展的需要，新三板市场的高门槛将绝大多数投资者拒之门外，过少的投资者使挂牌公司的融资极其困难、市场的流动性严重枯竭、交易的连续性无法进行，资本市场的基本功能受到了极大的制约，根据2018年1月至2019年11月三板月成交金额统计，新三板整体市场月均成交金额在70.08亿元。

图10：2019年10月各上市板块指数对比

 选取2019年10月份的三板成指的成交数量和金额与中小板指、创业板指和沪深300指数的成交数量和金额作对比，可以明显看出三板成指的交易量明显低于其他板块指数。这也说明了新三板的投资者门槛较高，投资者数量有限，使整个板块的交易量受限。

转板问题

图11：2001年至今三板成功转板的企业数量

根据统计，2001年以来至今，三板上成功转板的企业有78家企业，其中创业板有33家企业，科创板有7家企业，沪市A股有28家企业，深市A股有10家企业。说明三板企业的转板是有一定难度的。

同时，转板机制必须考虑到对新三板市场的冲击问题。新三板市场是一个独立于A股主板、中小板、创业板之外的市场，同时又是一个独立于上交所与深交所之外的市场。因此，新三板市场面临着一个自身发展的问题，同样也需要做大做强。如果新三板转板机制将符合A股上市条件的公司都转板到A股市场上去了，新三板市场就留下一些质量很差的企业，那么新三板市场自身的发展就会出现危机。

11月8日，中国证监会就《关于修订〈非上市公众公司监督管理办法〉的决定》《非上市公众公司信息披露管理办法》公开征求意见，明确了新三板深化改革的整体部署、重点环节和关键制度。全国股转公司就新起草及新修订的6项自律规则向市场征求意见。

此次新三板改革主要包括六个方面，发行制度改革、转板上市机制等均有涉及。一是优化市场结构，设立精选层；二是优化发行制度，提升融资功能；三是优化多层次资本市场有机联系，建立转板上市机制；四是优化投资者结构，降低合格投资者门槛，引入长期资金；五是优化交易制度，提高市场效率；六是优化监管制度，实施分类监管，提高违法成本。

什么是精选层

按照全国股转公司修订后的《分层管理办法》，精选层进入条件包括市值条件、财务条件、股权分散度条件以及规范性要求等方面，共设定四套标准，公司符合其一即可。