国际医学作为陕西西安本地的一家上市公司，其在2020-2021年受到市场的广泛关注，在停诊复诊ST风波后，公司进行相应资产运作积极回流资金，根据最新2021年年报和2022年一季报披露，公司基本面和发展路径出现部分变化，我司对国际医学复诊做跟进性分析。

一、责令停业与复诊

2022年4月15日，国际医学发布公告，此前因延误急危患者抢救和诊治而被停业整顿3个月的西安高新医院、西安国际中心医院，经西安市卫生健康委员会同意，于4月13日起复诊，同时也将在4月18日撤销股票ST风险警示。

根据国际医学2021年报显示，2021年国际医学的总营收为29.21亿元。其中西安高新医院实现收入11.52亿元，较上年同期增长44.26%，净利润4,090.20万元，较上年同期下降32.58%；西安国际医学中心医院实现收入16.43亿元，较上年同期增长128.14%，净利润-5.40亿元，较上年同期下降1,122.98%。两家停诊医院营收占总营收比为95.7%，停诊期间对公司业绩影响较大，四季度公司亏损额明显抬高。

本次利空致使国际医学股价剧烈波动，停业整顿期间股价从10元震荡区间连续跌停至7.5元，后随大盘下探至6.58元，在4月15日公告复诊前后回到8元附近，4月18日摘掉ST后放量收十字星，盘中分时波动极大。

图1：从量价上看多空争夺较为激烈

针对本次停诊复诊风波，证券论坛讨论较为激烈。由于被ST和摘ST影响公募基金的买入卖出，结合恢复ST当日的成交量和分时，公募基金持仓成本可能出现了较大变动。目前国际医学股价波动幅度维持在6-9元，公司困境反转预期暂未出现，预计估值标准仍以季度亏损幅度为第一优先级。

二、公司近期资本运作

综合医院具有前期投入大、病床爬坡周期较长的特征，前期亏损在所难免，本次停诊复诊直接影响经营，国际医学实际实现盈利的时间点可能要比之前市场预测要晚得多，从现金流角度考虑，公司进行了相关资产的出售以筹集流动性。

2022年3月9日，国际医学与陕西省商洛市签订了转让协议，拟将所持商洛国际医学中心医院有限公司99%的股权作价转让至商洛交投，定金2000万元，最终报价未确定（但国企大概率将以净资产接手，约3.1亿元）。国际医学公告称：该事项有利于公司完善业务布局，优化资产结构，但外界来看更多是国际医学业绩承压下的一次无奈选择。

图2：出售商洛医院

从营收看，商洛医院营收1.26亿元占2021年度公司总营收29