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研究报告
中来股份个股二次研究
来源: | 作者:君研投研团队 | 发布时间: 2021-09-15 | 5094 次浏览 | 分享到:


图5：分布式光伏屋顶避免占用耕地

2020年5月6日，中来股份发布公告：控股子公司中来民生、中来民生全资子公司中来智联与上海源烨新能源有限公司（以下简称“上海源烨”）签署了《户用光伏发电项目EPC总承包协议》。该重大合同总金额预估为252亿元，其中第一年合同金额约为42亿元，该数额占中来股份2020年营业收入的82.6%。预计将在未来几年直接为贡献较大的营收增厚。
EPC模式意味着所有原材料设备由中标企业自身决定，优先使用中标企业自己的产品，则中标企业自身的产品订单有了回款保证。因此未来中来股份EPC业务将成为继背板和电池组件后的一大新突破口。


光伏屋顶新政策



（一）

5432政策硬性规定




根据国家能源局政策文件，大致内涵主要为三点：
一是最受关心的5432比例：党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%；农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%。5432定量化目标属于光伏行业装机增量市场，利好无需多言，光伏开发企业只需提供更优秀的解决方案和产品，民营企业可以充分发挥主观能动性。
二是文件抄送对象：中核集团、中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、中国三峡集团、国家能源集团、华润集团、国投、中广核。抄送单位均为大型能源央企，其中没有出现任何财政部、发改委、工信部下属的司署单位，大概率意味着光伏屋顶行业较少有其他行政部门干预，条框限制大大减少，有望实现充分市场竞争。
三是关于行政配套推进：除过要求整县整区报送方案，文件中提出了“宜建尽建”的原则，这意味着在规划中尽可能多的进行规划。文件中还要求除各级政府外，电网和相关投资企业应提供有效保障，则电网端必须确保并网、银行等金融投资机构端对该类型项目能够降低资金借贷风控要求，前期资金问题和后期运营问题大大缓解。

（二）

光伏屋顶概念




光伏电站一般分为集中式和分布式，截止2020年，我国存量集中式电站装机量约为分布式电站的两倍多。其中分布式可分为与建筑结合（即屋顶）和与建筑不结合（农田池塘等），截止2020年，分布式光伏装机量的40%为与建筑结合，主要为BAPV和BIPV两大类。

图6：目前存量电站以集中式为主

BAPV意为建筑附着光伏，指在现有建筑上安装的太阳能光伏发电系统，属于在原有建筑上加盖，不影响原有的建筑结构和功能。BAPV分布式光伏电站属于完全竞争市场，各厂商以子公司的形式进行业务部署，选择权在于客户，客户按照自身实际情况选择厂商提供的方案。